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韓国銀行のイ・チャンヨン総裁（中央）が26日、ソウル市中区の韓国銀行本館で開催された金融通貨委員会を主宰している＝韓国銀行提供//ハンギョレ新聞社

　韓国銀行は今年の実質国内総生産（GDP）成長率の見通しを2.0％に引き上げ、基準金利を現水準（年2.50％）で据え置いた。今年は昨年の「1％成長率」を大きく上回り、潜在成長率の水準に達するという見通しだ。ただし、消費や投資による内需回復はわずかである一方、半導体と輸出依存度が高まる「K字成長」はさらに進むと予想される。

　韓国銀行は26日に発表した修正経済見通しで、今年の成長率を従来の予測値（1.8％）より0.2ポイント高い2.0％と示した。これは韓国銀行が推定する潜在成長率（1.8～2.0％）に相当する。一方、来年の成長率は1.8％と、前回の予想（1.9％）よりわずかに引き下げられた。韓国銀行の今年の見通しは政府の見通し（2.0％）と同じで、韓国開発研究院（KDI）と国際通貨基金（IMF）の見通し（それぞれ1.9％）よりも高い。

　今年の四半期ごとの成長率（前期比）の見通しは0.9％→0.3％→0.4％→0.4％と予想された。昨年の第4四半期にマイナス成長（-0.3％）した基底効果により、第1四半期の成長率が1％近く上昇すると見込まれている。

　今年は建設投資を除けば、民間消費、設備投資、財貨輸出などほとんどの支出部門で成長弾力性が高まる見込みだ。韓国銀行は「今年の成長率は米国の関税影響と建設投資の回復が遅いにもかかわらず、半導体景気の改善が拡大したことに支えられ、当初の予想を上回ると見込まれる」と説明した。今年の成長率上方修正（0.2ポイント）の寄与度を考慮すると、純輸出（輸出-輸入）と設備投資が0.35ポイント、民間消費が0.05ポイントの上昇要因となり、建設投資は0.2ポイントの下降要因として分析された。

　今年の「2％成長率」の3分の1以上は半導体などの「情報技術（IT）製造業」に依存する見込みだ。韓国銀行の分析によれば、今年の情報技術部門の成長寄与度は0.7ポイント、来年も0.5ポイントに達する見込みだ。韓国銀行は半導体輸出の増加傾向に伴い、楽観的なシナリオでは今年と来年の成長率がそれぞれ2.2％、2.1％に上昇し、悲観的なシナリオでは1.8％、1.5％まで後退すると予想した。今年の消費者物価上昇率の見通しは、従来の2.1％から2.2％に上方修正され、「下半期に向けて消費などの需要圧力による上方圧力が高まるだろう」と予測された。

　韓国銀行金融通貨委員会（金融通貨委員会）は当日、全会一致で基準金利を据え置いた。昨年7月以降、6回連続で据え置きとなっている。韓国銀行は、為替や住宅価格の不安など金融安定の変数は「まだ安心できる段階ではない」と見ている。景気の下振れリスクが緩和されたことで、追加の金利引き下げの必要性も減少したとの判断だ。

　この日初めて公開された金融通貨委員7名の点図を見ると、合計21の予測値（今後6カ月以内の基準金利水準）のうち16が2.50％に集中していた。金融通貨委員の大多数が6カ月後も現金利水準が適切だと考えていることを意味する。韓国銀行のイ・チャンヨン総裁は記者説明会で「金融安定への懸念は少なくとも数カ月間、物価とともに（金利決定の）主要な変数になるだろう」と述べた。

　ただし、成長回復の温もりが均等に広がることは難しいというのが韓国銀行の悩みだ。イ総裁は情報技術中心の成長、株価上昇、人工知能（AI）技術の発展などを挙げて「残念ながら格差はさらに深刻化するだろう」と診断した。イ総裁は「情報技術部門を除いた成長率は1.4％で、潜在成長率よりもはるかに低い状況であり、株価の上昇は主に上位所得者と機関のもので、所得別の恩恵の程度に大きな差がある」と述べ、「（金利引き下げなどの）金融政策で格差を解決するのは難しく、財政と構造調整政策で対応する必要がある」と語った。