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25日、明洞の両替所の電子看板に為替情報が表示されている/聯合ニュース

　韓国の外国為替当局による強力な口頭介入と税制支援案の発表で、ウォン・ドル相場が25日の夜間取引でも30ウォンを超える急激なウォン高を維持し取引を終えた。市場では、当局の強力な市場介入の意志が過熱したドル高への期待心理を落ち着かせたと解釈されている。来年上半期まで安定的なウォン高傾向が維持される可能性があるとの展望が出ている中で、一方では構造的な要因によってウォン高幅は制限的でありうるとの意見も出ている。

　25日午前2時、ソウル外国為替市場でドルあたりのウォン相場は1445.7ウォンで取引を終えた。前日午前の当局の口頭介入以降、日中取引の終値基準（午後3時30分）で1449.8ウォンと、3年1カ月ぶりに最大幅のウォン高を記録した後、夜間取引でもさらにウォン高が進んだ。市場では、外国為替当局による強力な口頭介入と、外国株に投資した個人投資家が国内復帰する際に譲渡所得税を減免するインセンティブ方案だけでなく、数十億ドル規模の買い戻しなどの実介入が伴ったと推定している。

　ウォン安に傾いた市場心理を緩和する「火消し」の役割を果たしたという評価が優勢だ。新韓投資証券のイ・ジンギョン研究員は「今回の外国為替市場安定化措置は、ドルの恐怖買収を防止し、外貨資金の調達条件を緩和させたという点で有意義だった」と話した。

　来年上半期の為替レートに役立つ需給材料が残っているという点も肯定的な要因だ。iM証券のパク・サンヒョン研究員は「外国為替当局の実介入の可能性が開かれているという点で、為替レートは安定するだろう。来年4月の世界国債指数（WGBI）編入を控えて国債市場に外国人投資家の資金が流入する可能性があるという点もウォン上昇に役立つだろう」と指摘した。WGBIへの編入が行われれば、少なくとも560億ドル規模の外貨が国内の国債市場に流入する可能性があると市場はみている。韓国政府はこのほか、モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）先進指数への編入も推進中だ。

　ただ、米国資本市場の超強気による構造的ドル高により、韓国政府の政策の効果は短期間にとどまる可能性があるとの懸念もある。IBK投資証券のチョン・ヨンテク研究員は「韓国と米国の金利が逆転して固着化する状況であり、海外投資拡大などパンデミック以前とは変わった構造的要因がすでにウォン為替レートの均衡点を大きく高めた」として「韓国政府の措置も需給要因の過熱を冷ます側に集中している。為替レートの高まりに対する過度な期待にも警戒しなければならない」と指摘した。