ビッグテックのＡＩ収益性への疑念、「半導体強国」を直撃…第３四半期の業績に注目
人工知能（AI）産業の将来の収益性に疑問が呈される中、最も大きな打撃を受けたのはメモリ半導体分野だった。世界の半導体市場の見通しが悪化すると、サムスン電子とSKハイニックスが牽引していたKOSPI（韓国総合株価指数）は、あっけなく崩れた。市場は、今週から本格化する第3四半期（7～9月）のビッグテック（巨大テクノロジー企業）の決算発表で示される収益性指標に注目している。
19日に韓国取引所の資料を確認したところによると、SKハイニックスは終値ベースの最高値291万9000ウォン（6月22日）に比べ、この日は127万7000ウォンまで下落し、56.3％暴落した。サムスン電子は最高値の36万2500ウォン（6月18日）に比べ、この日の終値は21万8000ウォンで39.9％下落した。メモリ半導体が売上の大部分を占めるSKハイニックスの下落幅がより大きかった。このような状況は、これらの企業とともにグローバルメモリ半導体3社と呼ばれるマイクロンも同様だった。米国の半導体企業マイクロンは、最高値の1213.56ドル（6月25日）と比較して、16日（現地時間）には878.84ドルまで27.6％下落した。グローバル半導体業界の成績表の役割を果たすフィラデルフィア半導体指数も8営業日連続で下落しており、高値から23.9％下落した状態だ。
メモリ半導体は、AI産業の物理的基盤であるデータセンターへの投資拡大の直接的な恩恵を受ける業種である点から、これまで高い収益率を誇ってきた。韓国投資証券のイ・ミングン研究員は、「（AI関連産業の）利益の相当部分は、ハイパースケーラーの設備投資を売上として受け取る半導体から生じている」とし、「設備投資が鈍化すれば（半導体の）利益と株価がともに下がる循環構造だ」と分析した。これを受け、市場は半導体の超好況（スーパーサイクル）が続くかどうかについて「不信」が生じたと見て、将来の成長期待が反映された株価収益率（PER）ではなく、帳簿上の純資産に対する株価水準を示す株価純資産倍率（PBR）で底値を測っている。
この日のKOSPIは前日比1.76％上昇し、5768.01で取引を終えたが、反発幅が相対的に限定的だった理由も、半導体産業に対する「利益不信」が生じたためだと市場では解釈されている。キウム証券のハン・ジヨン研究員は、「米新興企業コアウィーブに端を発する信用不安が、AI投資全般の萎縮につながるかどうかを確認する必要がある」とし、「（第3四半期の業績において）AI企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が改善されるかが重要になる見通しだ」と指摘した。
訳J.S
